En 1972 une lame de fond a retourné le luxueux paquebot « Poséidon » au milieu de l'océan, et les quelques survivants attendent maintenant les secours. Ceux-ci arrivent par l'intermédiaire de Mike Turner, capitaine d'un remorqueur. Dans le même temps, des terroristes ayant intercepté l'appel de détresse du « Poséidon » se rendent également sur place afin de faire main basse sur l'or et le plutonium présent dans le paquebot. Tout le monde doit cependant se dépêcher, car à l'intérieur du navire, l'eau continue d'immerger les ponts.

Alors que les passagers du Poséidon, yacht luxueux en croisière vers l'Israël, s'apprêtent à fêter le réveillon, une catastrophe se prépare : un raz-de-marée a soulevé un mur d'eau de plusieurs dizaines de mètres de hauteur. Instantanément retourné, le paquebot commence à sombrer. Une course contre la montre s'engage alors pour les survivants, qui cherchent désespérément à rejoindre une issue...